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倍数罚VS比例罚 新证券法“利剑”威力何在?
2020-01-15 15:03      阅读:()  
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  来源:证券日报

  本报见习记者 郭冀川

  “从过去违法处罚顶格60万元,到现在罚款上千万元,这是一个重大的转变,但具体的处罚认定,还需要进一步的司法解释。”中国政法大学博士生导师胡继晔在接受《证券日报》记者采访时表示,新修订的《证券法》对于上市公司的处罚登上了一个新的台阶,但相比一些上市公司违法所得数亿元甚至数十亿元,这样的罚款力度还需要斟酌。

  倍数罚款下的全球资本市场

  大额罚单频出

  胡继晔说:“对内幕交易和操纵证券市场行为,处以违法所得的10倍罚款,这种比例原则下的倍数罚足够严厉,但上市公司违法集中地的欺诈发行、信息披露违规等使用合理性原则的定额处罚,其法律震慑作用就要弱很多。国外对于违法行为更多的是使用比例原则,如2002年中银纽约分行因为违规经营被美国货币监理署处罚1000万美元,就是按照违法行为进行比例倍数罚款。”

  近几年来,从美国到欧盟,再到中国,随着全球各监管机构重点打击违法违规行为,比例原则下的巨额罚单也在不断刷新纪录,从几亿元到十几亿元,甚至到几百亿元,有的公司被罚掉了整年盈利,也有的公司被罚到股票退市。

  如2019年2月份,法国法院裁定,因瑞银在2004年至2012年期间帮助富有的法国客户逃税、洗钱等,对其罚款37亿欧元(约为42亿美元),并另需向法国政府赔偿8亿欧元。瑞银2018年公司净利润为49亿美元,因此这笔罚款几乎相当于其2018年的总净利润。

  2018年7月份,欧盟宣布,因安卓系统问题,罚没谷歌43.4亿欧元,并给予其90天最后通牒结束违法行为,这一数字也创下了欧盟史上反垄断罚金纪录。2018年4月份,美国消费者金融保护局(CFPB)和美国“银监会”货币监理署(OCC)分别发出公报,富国银行将各向两家监管机构支付5亿美元罚金,创下了CFPB和OCC各自单笔罚单的最高纪录。

  补偿性赔偿和惩罚性赔偿是侵权损害赔偿的两种方式,美国最高法院认为,补偿性赔偿和惩罚性赔偿的区别,在于两者的目的不同,补偿性赔偿旨在填补受害人受到的损害,惩罚性赔偿是为了惩罚加害人,威慑及遏制类似行为的发生。美国法院判定补偿性赔偿和惩罚性赔偿时倾向于使用合理性原则,以定额处罚为主。直到1996年,美国最高法院在宝马案中首次采用比例原则,此后比例原则逐渐成为判定惩罚性赔偿额度的标准规则。

  胡继晔认为,当前新修订的《证券法》对于惩罚性赔偿建议使用比例原则下的倍数罚,但也不能超过必要限度,而对于补偿性赔偿建议使用合理性原则下的定额罚,这样可以最大限度地震慑不法同时,保护受侵害者的利益,也希望能尽快对补偿性赔偿给予明确的法律条款。

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