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国盛策略:行情震荡继续 年底仍是布局时刻
2019-12-02 17:37      阅读:()  
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  来源: 尧望后势

  策略展望:行情震荡继续,年底仍是布局时刻

  1、接近年底市场压力持续显现。10月22日四季度策略以来,我们在近期报告中均反复强调,年底到明年年初是压力较大时刻,市场整体性价比不高,建议通过仓位或结构防御,当前压力已在逐步显现。首先,临近年底市场部分绝对收益投资者面临兑现收益,而相对收益投资者考核期也在临近。并且当前市场机构投资者持仓集中度较往年明显提升,在消费及科技龙头超配较多。在此背景下,一旦出现事件性的“风吹草动”,风险偏好收缩、恐慌情绪蔓延,便易引发集体反应。其次,通胀仍将继续走高,叠加11月PMI超预期显示经济韧性,至少短期内大幅放松的概率较小。尽管近期猪肉供给略有改善,11月猪肉价格环比回落,但猪肉价格整体仍处在历史高位。后续大概率仍将带动通胀上行。后续随着通胀进一步向上至4%甚至5%以上,阶段性难有再次显著放松。此外,后续外资对市场的托力也将减弱。随着11月26日MSCI年内第三次扩容完成,年底外资流入动力将边际趋缓,甚至可能因为关账因素出现阶段性流出压力,其对市场的支撑也将减弱。最后,10月以来全球股市整体处于风险偏好上行窗口,美股更是连创新高,年底海外市场风险偏好若难以维持或出现调整,对A股也有冲击。

  2、后续震荡仍是主基调,行情或到春暖花开时开启。后续我们认为指数仍将以震荡为主,往上难有指数性机会,在当前点位往下调整空间也不大。一方面,经济短期有韧性,来自基本面的风险不大。11月制造业PMI为50.2%,重回扩张区间并创今年4月以来的新高。其中,供需两端均有改善,进出口有所好转。另一方面,虽然通胀制约货币显著放松,但至少也未出现收紧迹象。此外,中美商贸商谈进展顺利,据白宫表示目前第一阶段协议商谈已进入最后阶段。因此,年底震荡仍是主基调。随着明年春节后通胀高点逐渐过去,货币宽松空间再次打开,春季行情有望开启。

  投资策略:1)从景气角度:关注风电、汽车、电动车等景气向上或有望迎来拐点的板块。2)从安全角度:金融、地产有阶段性配置价值。3)长期:继续坚守核心资产统一战线。

  风险提示:1、商贸摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。

  十二月金股组合&推荐逻辑

国盛策略:行情震荡继续 年底仍是布局时刻

  1、中国建筑(建筑)

  在手订单极为充裕,未来有望持续稳健增长。从行业角度看,地产与基建行业未来增速虽放缓,但规模仍巨大,并且集中度不断提升。公司作为行业龙头预计未来5年内新签订单仍有望保持小幅增长。截止至2019Q3末,公司在手订单为41516亿元,是2018年收入3.5倍。同时每年新签订单都大幅超过当年收入(新签订单/收入平均1.85倍左右),在手订单不断累积,订单保障倍数不断增加,未来有望持续稳健增长。

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