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从光波粒二象性说到股市的投融二象性
2019-12-02 17:37      阅读:()  
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  原标题:从光波粒二象性说到股市的投融二象性

  来源:上海证券报

  当股市真正做到信息真实、价格公允、风险可控时,股票作为资产配置标的的需求增加,带动长线资金入市,提升交易所市场的融资能力;交易所市场的价格发现真实有效,场外市场服务企业股权融资的能力也会显著增强。股市的投融二象性就能有机融合,鱼与熊掌就能兼得。

  物理学曾出现过一场关于光的争论。17世纪中叶,意大利数学家格里马蒂让一束光从两个小孔中穿过射入暗室,他随之发现投影的边缘有类似于水波纹的现象,于是提出光是一种能量波,英国物理学家胡克发展了这一学说,但其后牛顿通过一套严密的实验体系和逻辑推演,又提出了光的微粒说。关于光是波还是粒的争论一直延续到20世纪初,直到爱因斯坦综合量子力学与麦克斯韦电磁学理论,揭示了光的波粒二象性。其实,资本市场也具有类似于光那样的波粒二象性,或者叫投融二象性:资本市场既是服务企业发展的融资市场,又是解决社会财富运用的投资市场,股票对上市企业来说意味着责任和义务,而对投资者来说则意味着财富和权利。

  股市的投融二象性,意味着不能光强调融资的一面,而应实现融资与投资的平衡发展。当融资成为股市存在最大价值时,很自然会在发行上市环节形成一种倾向,就是政府之手与市场之手的平衡会偏向前者。因为能上市融资意味着获得更多资源,能有更大机会跨越式发展,而政策需要平衡区域间的发展、需要引导产业的,所以股票发行机制就很难完全市场化。而股市还有的另一面:成为国民财富的蓄水池。通过平衡股市的投融二象性,让股市真正具备财富承载的能力,才能形成良性的市场生态。反过来,这也会提升资本市场整体的融资能力。所谓直向曲中求,大概也是这个意思,逻辑在于三个关于财富的常识。

  其一,财富要基于真实。假货肯定不是财富,在股市上造假主要是信息披露造假,股票要成为国人信任的财富符号,就得把恪守上市企业信息披露真实性放在首位。由监管机构对上市发行企业进行实质审核,对投资者而言,很自然会视作监管机构相应承担了背书和担保责任,然而监管机构事实上并没有力量去判断数千家企业信息披露的真实性,这个工作量和需要的专业知识超出任何部门的负荷。所以,要杜绝造假现象,实行注册制是个大方向。注册制,就是体现公开管理的原则,要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息,以招股说明书为核心。这实质上是一种发行公司的财务公开制度,主张事后控制。

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